百亿私募半年考：七成盈利三成亏损，石锋、凯丰遭遇“逆风”

记者 李域

实习生 刘百荷

(资料图)

作为私募阵营里的头部机构，百亿私募在2023年上半年业绩翻盘。

据私募排排网数据，截至2023年6月末，百亿私募数量达到113家，有业绩记录的91家百亿私募上半年有66家实现正收益，占比达到72.5%，包括康曼德资本、正圆投资、望正资产在内的11家百亿私募上半年收益超过10%。

值得注意的是，在业绩垫底的百亿私募机构中，出现了昔日的私募冠军石锋资产和老牌宏观对冲私募凯丰投资。石锋资产旗下明星产品石锋资产厚积一号年初至今亏损13.74%，昌都凯丰投资旗下产品中融-锴臻宏观策略1号年初至今亏损12.35%，而同期沪深300上涨1.36%。

有私募人士表示，2023年上半年，AI、数字经济主题性机会突出，但市场整体震荡，市场环境相对有利于擅长主题投资及快速轮动的私募机构。

21世纪经济报道记者掌握的信息显示，在年中复盘中，多家私募进行了策略上的反思，清和泉资本相关人士表示，后期，会适当增加交易方面的灵活性，避免市场再次大幅波动对净值产生影响。

对于下半年的机会，大多数私募管理人对7月市场持中性的态度，上半年业绩突出的望正资产对下半年市场持积极乐观态度，表示：“经济弱复苏背景下，当前产业趋势爆发的泛 TMT行业较为占优。此外，市场普遍调整后，个股的阿尔法机会也会凸显。后续我们将维持较高仓位水平，一方面增配在AGI产业趋势中，具备核心卡位和广阔应用空间的优质公司。另一方面关注美联储加息节奏和国内宏观经济回升力度，寻找一些阿尔法资产的逆向买入机会。”

七成百亿私募实现正收益

虽然上半年市场震荡，但实现正收益的百亿私募仍达到七成。

康曼德资本、正圆投资、望正资产夺得百亿私募业绩冠亚季军，收益率分别为17.46%、15.72%、15.16%。东方港湾、宽德私募、佳期投资、景林资产等收益率均超过11%。

半年业绩冠军康曼德资本成立于2013年7月，注册于深圳前海。2013年11月，第一只产品通过中信信托成立。2021年，康曼德资本管理规模突破百亿。公司创始人、董事长丁楹历任中信证券交易部经理、总经理助理，长盛基金总经理助理、投资管理部总监，中信基金投资总监、副总经理；中信建投证券交易部总经理等职。

目前，康曼德资本旗下共有93只基金，有业绩披露的产品年内收益率均为正。

正圆投资今年上半年业绩明显修复，2022年，正圆投资表现较差，整体亏损20%以上，而今年上半年旗下有业绩展示的基金收益率均为正，正圆沧海1号、正圆长牛壹号、正圆长兴十七号三只基金收益率超过14%。

长期饱受争议的东方港湾，今年业绩翻盘，以14.20%的收益率在百亿私募中排名第四。

有业内人士表示，上半年业绩表现较好的管理人或多或少都抓住了今年以来TMT和中特估行情，而暂时掉队的管理人其业绩阶段性承压主要来自消费和新能源板块的拖累。

据Choice数据统计，一季度末，共有42家百亿私募旗下基金产品现身264家A股公司2023年前十大流通股名单，一季度末持股市值合计1307.16亿元。其中116家公司持股不变，新进股东名单的公司有69家，加仓公司37家，减仓42家公司。

好买基金研究中心研究员刘泽龙认为，从一季度报前十大流通股观察，百亿私募主要的调仓方向为数字经济和部分受益于“中特估”的蓝筹个股，部分受益于复苏的消费公司也有所增配。

从私募的仓位来看，截至2023年6月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80%，较2023年5月底上涨1%。统计数据也显示，高仓位的管理人进行了减仓，低仓位的管理人进行了加仓，私募管理人仓位整体向8成靠拢。

有业内人士认为，尽管近期指数波动，但私募管理人以加仓应对是看好后续行情走势。

业绩垫底的昔日冠军

昔日百亿私募收益冠军石锋资产在上半年的业绩排名中垫底。

成立于2015年的石锋资产，是一家专注于二级市场权益类投资的大型私募基金管理公司，目前资产管理规模超过百亿。

石锋资产的董事长兼基金经理郭锋，拥有17年资本市场投资研究经验，曾历任雷曼兄弟(亚洲)研究员、华富基金基金经理、东海证券资产管理分公司总经理兼投研总监；公司总经理兼基金经理崔红建拥有20年资本市场投资研究经验，曾任平安保险资管股票投资部投资总监。

2020年，石锋资产的平均收益高达110%，一举夺得了该年度的百亿私募收益冠军。但自此以后，石锋资产出现了2021、2022年连续亏损，2023年上半年亏损13.77%，排名百亿私募倒数第一。

老牌宏观对冲百亿私募凯丰投资今年业绩也出现滑铁卢，上半年亏损超11%。其中，昌都凯丰投资上半年亏损11.41%，深圳凯丰投资上半年亏损11.34%。

此外，明星私募和谐汇一资产也是成立以来持续亏损。

公开资料显示，上海和谐汇一资产管理有限公司成立于2020年6月19日，由原东方红资管副总经理林鹏发起创立。并于2020年10月19日开启旗下首批产品发行，当日各渠道大卖，合计金额约150亿元，晋升百亿级私募。

不过，出走3年的林鹏交出的“成绩单”并不喜人。和谐汇一资产旗下产品2021年和2022年的平均收益率分别仅为-8.89%和-20.19%，截至2023年6月底，公司成立以来业绩为负。

好买基金网数据显示，截至今年6月30日，由林鹏掌舵的和谐汇一资产旗下的“和谐汇一远景尊享系列”多只产品最新的累计亏损率都超过了25%。

对于亏损原因，林鹏曾反思道，过去两年造成投资组合较大损失的原因主要来自两大方面，一方面是港股互联网公司的投资，另一方面是他研究得最清晰、投入研究力度最大、基本面良好的消费电子公司。

持续进化投资框架

近年来市场风格发生了巨大变化，从消费核心资产，切换到新能源、人工智能等行情，多位私募人士认为，基金经理需要持续进化自己的投资体系以适应变化。

与此同时，私募机构的股权结构、核心人员的凝聚力、公司文化理念等方面也越发受到客户的重视，客户的最终选择早已不再是简单的看得见的业绩层面，看不见的软实力同样需要私募管理人多下功夫。

在投资底层逻辑上，灵均投资首席投资官马志宇表示，量化投资和传统投资的相同点在于都是从数据中提炼信息，形成深刻认知后，再转化成投资决策。主观和量化对市场价值发现的根本作用没有差别，对科技与金融工具的属性认知无不同，对市场优化配置都起着积极的作用；两者研究方法存在差异，对科技与金融工具的使用不同。

此外，马志宇认为，无论主观或者量化，亦或者机构与个人，对于当今先进AI等金融科技及算法逻辑的学习和使用，大家都在不断迭代；投研、技术、人才、管理等方面也都在持续投入；同时，随着中国财富管理行业持续发展增长，主观和量化都为投资机构和投资者的资产配置提供了具有自身行业特色的配置选择。

展望后市，大多数私募管理人对7月市场持中性态度。

譬如运舟资本认为，从股票投资角度出发，当前的国内外宏观情况均看不到很明确的信号，“中国经济已经从中高速增长进入高质量增长阶段是客观事实，总体上我们依然坚持疫情后弱复苏的判断，未来相当长一段时间，我们仍将集中精力寻找结构性机会。市场资金方面，由于汇率压力导致外资流出，国内居民财富配置端趋于保守，A 股总体上体现为存量博弈状态。短期内较难看到这一局面扭转，需要等待变化，三季度是重要的观察窗口。”