A股市场结构性行情极致演绎，相较于大起大落的单一个股，指数化投资优势凸显，叠加金融化工具对投资效率的提升，国内指数基金发展迎来高速发展期。

在当下动荡的市场环境下，寻觅资产保值增值的投资者越来越意识到，投资指数基金是能够提供相对稳定收益的方式之一。近年来，无论市场涨跌，投资者涌入指数基金的决心愈加坚决。

【资料图】

招商基金旗下不少指数型产品也持续受到投资者青睐。得益于相对稳定的超额收益，指数增强类型中的招商中证1000指数增强、招商中证500等权重指数增强近一年规模增速分别达到284.92%、262.55%，Smart Beta指数基金中的招商中证红利ETF今年以来的约半年内规模实现翻倍。

好风凭借力，扬帆正当时。在指数基金快速发展的当下，招商基金一众指数产品在高度竞争的指数基金红海中脱颖而出，离不开招商基金量化投资团队的加持，上述3只基金过往的突出表现也是招商基金旗下诸多产品的缩影。

厚积薄发，乘势而上

Wind数据显示，截至5月底，国内指数型基金（含被动指数型基金、增强指数型基金、被动指数型债券基金、增强指数型债券基金）规模达到2.42万亿元，相比1年前的2万亿，增幅超20%，是国内规模增速最快的基金类型之一。

在招商基金基金经理刘重杰看来，指数基金是对整个市场的有机组成部分，有利于促进整个市场逐渐完善。长期看，指数投资组合切实降低了持有人的净值波动，从概率的含义来看，投资组合优于个股。指数基金作为配置工具，是市场中为数不多的“免费午餐”，能有效降低投资者净值波动，使效率上升。

团队是一切的基础。招商基金量化投资部承担着招商基金被动指数基金、指数增强基金和主动量化基金产品的管理。招商基金量化投资部副总监王平介绍，招商基金量化投资部团队分为两个大组，一是指数组，专注于指数研究及指数产品管理，另一组为指数增强组，专注于策略研究和增强产品的管理，两组之间在Smart Beta产品上也有协同作战。量化投资部搭建了开放的因子平台，每个基金经理可根据自己的理解搭建模型。

“招商基金量化投资团队专注于基本面因子研究，基本面因子以上市公司财务数据为基础进行构建，是基本面研究和量化研究的有机结合。”王平表示，相比其他模式，基于基本面因子构建的模型具有逻辑清晰易懂的优势，此外，招商基金指数增强产品在Barra风险因子上暴露也比较少，风险控制比较严格，跟踪误差比较小，信息比率可观，虽然不是极致风格，但是拉长周期看，业绩较好，比如招商中证1000指数增强、招商中证500等权重指数增强等产品斩获丰厚超额收益。

居民财富向资本市场转移是大势所趋，在资金持续流入指数型基金进程中，招商基金依托强大的量化投资团队，在保持与行业发展节奏共频的基础上，深耕细作。

厚积薄发，招商基金已构建多元、类型多样、主题丰富的指数产品矩阵，2017年，公司发力布局指数增强基金，陆续发行了沪深300、中证1000、中证500等宽基指数增强产品。2019年，基于量化团队长期对红利因子的深入研究，公司推出内部第一只Smart Beta策略产品-招商中证红利ETF。

招商基金在创新产品上的前瞻性布局开始开花结果，不少产品受到持有人追捧，规模屡创历史新高。如招商中证1000指数增强、招商中证500等权重指数增强近一年规模增速分别达到284.92%、262.55%，招商中证红利ETF近一年规模实现翻倍。

国内指数基金同质化较为严重，显著稳定的超额收益是指数基金脱颖而出的核心竞争力。招商中证1000指数增强、招商中证红利ETF和招商沪深300指数增强成立以来的超额收益分别高达75.53%、44.69%和30.23%，在同类型产品中出类拔萃。

与通过偏离指数去攫取不稳定的超额收益不同，在王平看来，指数基金第一任务是复制跟踪好基准指数，把跟踪误差控制在非常小的范围之内，同时想尽一切办法创造稳定的超额收益。

为满足不同投资者需求，招商基金追求产品类型的丰富和前瞻布局。乘势而上，近年来，招商基金又陆续发行成立了中证100ETF、中证800指数增强、北证50成份指数、中证500增强策略ETF、央企股东回报ETF等产品，不断丰富产品线。

红利指数基金：稳健配置工具

招商中证红利ETF是招商基金内部推出的第一只Smart Beta策略ETF产品，也是相对成功的一只产品。

截至5月31日，招商中证红利ETF2019年11月28日成立以来累计回报68.7%，大幅跑赢同期沪深300指数-21.65%的表现，超越基准44.69%，不仅有着超出全市场的阿尔法，相比跟踪标的也有着较高的超额收益。

红利指数是Smart Beta指数，受行业和主题影响较少，在超额收益以及在回撤上具有相对优势。红利指数发布以来自今大多数年份收益跑赢了市场，即便是在2018年、2022年极端市场行情下，也有明显的超额收益。

红利指数成份股具有业绩相对稳定、较低估值、高股息的特征，这些特征是红利基金追求获取长期超额收益的条件，对于长期资金来说有较强吸引力。从业绩上看，刘重杰认为，目前红利指数成份股ROE盈利情况整体高于市场平均水平，增速并不低，在受到内外扰动和处于阶段性复苏的情况下，相对优势或较为明显。

招商中证红利ETF上市以来年化复合收益16%，最大回撤18%，上市以来的15个季度中仅3个季度出现不足1%的跌幅，年度收益上，仅2022年下跌0.37%。红利指数基金历史业绩表现优秀，投资者持有体验较好。

“红利指数基金的投资，较少需要投资者关心行业景气度、公司财务指标等太多专业的知识。”刘重杰认为，红利指数基金是能让投资者相对睡安得稳的工具性产品。招商中证红利也是刘重杰个人资产配置中重要的一部分。

追求波动小、业绩长期向上，红利基金也被认为是机构投资者关注考虑的配置品种。ETF作为标准化的工具型产品，正逐渐成为FOF等机构投资者配置的重要底层资产，其中红利ETF被认为是在市场主线不明确时较好的底层资产配置工具。招商中证红利ETF2022年底十大持有人中，有4只FOF基金、1只险资产品和1只私募基金。

红利基金发展空间广阔，从海外市场来看，红利基金还是成熟市场美股Smart Beta指数ETF中规模最大的品种。

今年市场主线不强，呈现结构化复苏，行业和主题行情切换频繁，投资者操作难度较大。而红利指数成份股业绩相对稳定、估值较低、股息高的资产对于控制净值回撤或有较大的优势。当下，配置红利指数基金具有相应性价比。

同时，刘重杰也提示到，投资者需要清楚自己的收益率预期以及风险承受能力，红利基金不追求短期业绩的爆发，而是作为投资组合中的底层资产配置品种。

指数增强：以指数为锚，追求长期信息比率

近年来，市场风格极致演绎，量化投资和被动投资盛行，在被动管理基础上加入量化投资的指数增强型基金逐渐受到资金青睐。

招商基金量化团队在指数增强领域早有耕耘，共成功发行了招商中证1000指数增强A、招商中证500等权重指数增强A等10只指数增强产品，覆盖了沪深300、中证500、中证1000等宽基指数。

与普通指数基金追求纯Beta不同，招商基金基金经理王岩认为，指数增强基金追求的是Beta+Alpha，是介于主动权益基金和被动指数基金中间的一类产品，主要通过个股成份和个股权重的调整进行增强，以沪深300指数增强为例，投资组合的80%来自于沪深300指数成份股，另外20%来自全市场，此外，成份股的权重比例也有80%的调整空间。

与市场上倾向于用量价做超额收益的团队不同，招商基金团队主要运用基本面多因子搭建量化模型做指数增强，在逻辑和结构上或更加合理和具有说服力。

过往相对长期情况看，指数增强基金获取超额收益能力突出。截至5月31日，招商基金旗下成立时间超2年的5只指数增强基金均获得10%以上的超额收益，其中招商中证1000指数增强A、招商沪深300指数增强A、招商中证500指数增强A和招商中证500等权重指数增强A成立以来的超额收益分别高达75.53%、30.23%、28.77%和21.48%。

如果投资者的投资周期比较长，王岩认为优秀的指数增强产品有望替代指数产品作为投资者资产配置的重要一部分。

如何才能力求做出超额收益？招商基金基金经理蔡振认为，任何一种增强方法都是投资的手段或是主动的投资理念，每个基金经理运用的方法不同。蔡振举例他做增强的方法主要有两种，一个是价值投资增强策略，属于静态策略，另一个则是趋势投资增强策略，属于动态调整策略。价值投资增强策略争取选择的公司质地较好、估值较低，低估值是价值投资增强策略最核心的特征，买进这类公司追求价值回归带来的回报。趋势投资策略是价值投资增强策略的补充，根据市场风格的变化，将策略风格动态调整为偏价值风格的策略或偏成长风格的策略。

争取超额收益是指数增强产品的核心竞争力，长期信息比率是衡量指数增强产品的重要指标之一。王岩认为，信息比率的分子是超额收益，分母是跟踪误差，既能控制好跟踪误差不大，同时超额收益还高，才是好的指数增强产品。蔡振认为，获取较高的信息比率，首先投资能力要强，其次对因子的认识要深刻，通过动态的定点控制以及策略互补达到以上目的。

在风险控制上，蔡振认为，指数增强产品在设计初期就设置了一系列风险控制的枷锁，以尽量免跑输指数太多，也不会有太多行业风险暴露。

在整个投资市场有效性逐渐增强的阶段，指数增强基金会受到市场更多关注与认可。以FOF为代表的专业投资者有望加大对指数增强的关注。Wind数据显示，今年一季度共有19只指数增强基金进入FOF的十大重仓基金中，相比一年前有翻倍式增长。

近年来，招商基金又陆续推出中证500等权、中证800、创业板、中证消费龙头等指数增强基金，不断完善指数增强产品线。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。投资者应认真阅读基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。

（来源：券商中国）